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能源期货牛市行情遭遇釜底抽薪

美国投行贝尔斯登令人震惊地崩溃后，期货市场担忧其他银行将步其后尘堕入美国信贷危机黑洞，再加上认为美国联邦储备局的减息或不能成功阻止美国经济陷入灾难性衰退，因此交易员纷纷将资金大举撤离商品市场，使今年以来的牛市行情遭遇釜底抽薪。

石油期货价格录得去年11月以来最大的周跌幅，其中纽约商交所轻质低硫原油期货价格周五收报101.84美元/桶，全周跌幅为7.6%。伦敦洲际交易所期货的布伦特原油期价下跌类似幅度，周五收报100.38美元/桶。

上周其中两日原油期货价格录得的单日美元跌幅在历史上位列前茅。即月原油期货价格周一（3月17日）急挫4.53美元/桶，周三（3月19日）再大跌4.94美元/桶，分别为原油期货价格自1983年开始交易以来美元价值的第四和第三大跌幅。

上述两次跌幅均为1991年1月17日——这一天，以美国为首的多国部队对科威特的伊拉克据点发起空袭，海湾战争爆发——以来原油价格录得的最大单日跌幅。但按百分比计算，上述跌幅相对较小，3月19日跌幅为4.52%，在跌幅榜中仅排名150。

除了对美国经济健康的广泛恐慌外，导致原油价格大幅下滑的主要原因是对柴油、取暖油和天然气等传统冬季燃料的季节性抛售。

上述三种能源期货合约3月间表现均超过预期，在大多交易员预计价格将下跌的情况下强劲走高。

美国取暖油期货价格急挫5.4%至2.9772美元/加仑，而今年以来大部分时间引领整个能源市场走势的欧洲柴油期价则大幅下滑7.6%至922美元/吨。

上周末天然气期货价格收报9.065美元/百万英热，较前一周下滑8.2%。

分析师预测暂不会出现全线暴跌

Purvin & Gertz驻新加坡能源分析师Victor Shum表示：“我认为价格将继续回落，但不会全线暴跌。油价与基本面脱钩已有一段时间，昨日只是价格泡沫略有减少而已。”

其它分析师亦同意跌势或将继续。悉尼的商品经纪服务公司（Commodity Broking Services）董事总经理Jonathan Barratt在美国国家广播公司亚洲频道（CNBC Aisa）上称：“我们认为目前原油价格水平过高，我希望市场将恢复良好基本面、原油价格继续下降。”

Barratt的在线经纪公司从事贵金属、股票和期货交易。他说原油价格一直不符合供需基本面。

Shum表示，随着驾驶季节临近，市场注意力已在向汽油转移，因此尽管前一夜库存数据显示美国中间馏分油库存大幅下降，但看来几乎不能为石油市场总体提供任何支持。他认为，在更广泛的市场担忧前，美国中间馏分油库存减少290万桶无足轻重。

Shum说：“仅一周如此并不能形成趋势。我们事实上正进入汽油季节。注意力将集中在美国汽油需求上。” 与前一周相比，美国馏分油需求猛增30.4万桶/日至434.2万桶/日。中间馏分油库存减少的数量以取暖油库存为主，尽管此时取暖油期货价格正迈向历史高位。

汽油终于重新成为焦点

此外，未来一周内汽油将重新成为市场焦点。分析师称，今年初以来汽油表现一直远逊于其他能源期货，现在看来它最有可能捅破能源市场泡沫。

美国能源情报署数据显示，上周美国汽油库存减少344.7万桶至2.3252亿桶，打破了连续17周的库存增长趋势。

但库存减少的同时，美国石油需求较前一周略减6万桶/日至907.1万桶/日，因此市场观察人士预计2008年美国驾驶季节需求水平将较为逊色。

Shum说：“进入第二季度之际基本面正在走软……看跌基本面因素显而易见。本周较早前贝尔斯登崩溃一事刺激投资者更加注意美国经济衰退。”

能源顾问吉姆•里特布斯克（Jim Ritterbusch）撰文称：“从基本面来看，几无新消息可解释RBOB期货价格走强。然而，市场似乎将昨日（美国能源情报署）有关汽油库存下降350万桶及炼厂开工率大幅下降的数据解读成供应将减少的先兆。

国际能源署发现并非单一原因导致油价上涨

从更大局的角度来看，国际能源署（IEA）称3月17日召开的石油市场专家研讨会发现并非单一原因导致油价涨至目前逾100美元/桶的水平。

IEA称，来自石油业各个领域的专家出席了这个有关油价形成的会议，会议对财政及基本面数据质量均欠佳导致其难以理解油价走势的情况表示担忧。

国际能源署在其网站发表声明称：“这次会议目的是清楚展示已影响及正在影响石油市场价格形成的众多因素。讨论的主题包括价格形成的财政及基本面因素，以及数据透明度问题。”

国际能源署说：“对这个主题的意见很强烈，且多种多样，显然油价上涨并非单一原因可解释的，再且各种驱动力量可随着时间推移而消长。财政及基本面数据透明度不足的情况引起普遍担忧，因这种情况会妨碍对价格形成的理解。”

来自石油业、交易商、监管机构、银行、基金、政府和国际组织的与会者指出近年来资金流大幅增加。但IEA声明称：“市场参与者之间的相互关系错综复杂，难以对投资流的影响得出确切结论。”

会议上还讨论了“美元疲软和商品价格”以及勘探生产成本上涨的“短期影响”。声明称：“事后我们才认识到，历史上价格上升比当时所普遍觉察到的更接近边际成本。”

IEA称，将对3月17日会议上讨论的主题做进一步探讨，“以确定IEA需要做什么工作才能提高对市场的理解程度和数据透明度。”当日较早前，IEA在另一份声明中称，这次研讨会是该机构目前工作的一部分，其目的是“理解价格形成的复杂过程”，并称有关举行这次会议的安排早在3个月前已开始。

芝加哥商交所集团落实收购纽约商交所

最后在交易所新闻方面，芝加哥商交所集团（CME Group）3月17日宣布签订一项久经期待的最终协议，以94亿美元收购纽约商交所控股公司（NYMEX Holdings）。

两家交易所合并后的规模在金融期货期权以及大宗商品现货市场均是前所未有的。这次并购是意料中事，因为两家交易所两年前已签署了一份技术共享协议。根据该协议，NYMEX的所有产品都能在CME的电子交易平台Globex上进行交易。

这项交易的价值少于1月底时公布的111亿美元，当时芝加哥商交所集团和纽约商交所控股公司发表声明确认有关两者正在商谈一项可能协议的市场传言。美国司法部在2月宣称支持期货交易所和结算公司分离，称这样做“十分有利”，其后两家交易所股价双双大幅下滑。

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