白皮书
即期布伦特现货价：亚洲原油定价的一个解决方案
2008年10月
作者：Thomas Giaever-Enger 和 Daniel Booth
亚洲主要油田产量下降已促使炼油商开始在越来越多原油供应合同中采用即期布伦特现货价（Dated Brent）作为计价参考。一直以来，亚洲地区交付至炼油厂的原油定价被少数几种基准所主导，这些基准代表了生产主要品级原油的大型油田。
对于亚洲炼厂加工量中占多数的中东高硫原油而言，阿联酋的迪拜原油已成为几乎全部原油交易品种的计价基准。
马来西亚的塔皮斯原油一直被广泛用作亚太地区所产轻质（高API密度）、低硫原油和凝析油的计价基准。
塔皮斯原油产自马来西亚登嘉楼州位于南中国海上的油田。
此外，从杜迈码头装船的印尼含蜡米纳斯原油（“苏门答腊轻油”）和粘性较高的杜里原油（“苏门答腊重油”）分别被用作亚太地区生产的中质低硫原油和重质低硫原油的计价基准。但近年来，这些昔日的大型油田产量已有所下降。关键的是，现货市场上可供交易的现船货数量也因而大幅减少。
迪拜原油产量已从大约38.3万桶/日（相当于每月23宗每宗标准50万桶船货）的峰值水平减少至目前的6.86万桶/日（每月4宗船货）；塔皮斯原油产量已从36万桶/日（即每月18宗每宗最多60万桶的船货）降至目前的28万桶/日；米纳斯原油产量已从约42万桶/日（每月18宗每宗最多70万桶的船货）峰值下滑至目前的20万桶/日以下；杜里原油产量已从高峰期的32.5万桶/日（相当于每月14宗每宗最多70万桶的船货）降至目前的大约20万桶/日。
目前，通常仅3宗迪拜原油船货可供在现货市场上采购和在指定的定价月份重新交易。仅一宗60万桶的塔皮斯原油船货出口至现货市场。同样地，目前每月仅有30万桶米纳斯原油和200万桶杜里原油（相当于产量的1/3）进入现货市场。
在某些情况下，使用品级相近原油替代基准原油交割可弥补该基 准原油产量的下降。以迪拜原油为例，替代的中东高硫原油—阿曼原油和上扎库姆原油可代替迪拜原油交货。阿曼原油和上扎库姆原油每月产量分别为42宗和33宗船货，帮助保障该中东高硫原油作为基准参考价格的长期健康。
但是，亚太地区没有新的大型油田可以生产出替代塔皮斯、米纳斯和杜里原油的计价品种。因此，亚太地区低硫原油价格作为该地区其他原油计价基准的价值已经降低。因而，炼油商和交易商开始更频繁地使用欧洲轻质低硫原油作为计价基准，即期布伦特现货价，以更准确地为他们的原油交易进行计价。
世界原油交易总量约8500万桶，而使用即期布伦特现货价作为计价基准的现货和长期原油合同数量占60%。“Dated”一词是指已被指定未来装船期的北海布伦特原油（或可按布伦特原油平价交割的原油，包括福地斯、奥斯伯格或艾斯菲斯克原油）现货价。刚投产不久的澳大利亚重质低硫原油 油田Stybarrow已经按照与即期布伦特现货价挂钩的价格售出约40%的产量，并没有采用一直被广泛使用的米纳斯原油作为计价基准。
亚太地区主要炼厂消费原油比例
China 中国
Japan 日本
India + Pakistan 印度和巴基斯坦
South Korea 韩国
Indonesia 印尼
Taiwan 台湾
Singapore + S.E.Asia 新加坡和东南亚
Asia-Pacific Average 亚太地区平均
| West African | Asia-Pacific | Middle Eastern |
| 西非 | 亚太地区 | 中东 |
数据来源：普氏
亚太地区原油消费量及来源
单位：百万桶/日
China 中国
Japan 日本
India + Pakistan 印度和巴基斯坦
South Korea 韩国
Indonesia 印尼
Taiwan 台湾
Singapore + S.E.Asia 新加坡和东南亚
Asia-Pacific Average 亚太地区平均
| West African | Asia-Pacific | Middle Eastern |
| 西非 | 亚太地区 | 中东 |
数据来源：普氏
同时，在重质低硫原油中最具有代表性的基准杜里原油已不再被认为是澳大利亚Stybarrow原油的可用计价基准。
对亚洲炼油商消费模式的分析也显示，随着他们对西非低硫原油（其几乎完全以即期布伦特现货价定价）的需求不断增加，以即期布伦特现货价作为定价基准的做法日渐普及。亚洲炼油商合计消费736万桶/日亚太低硫原油，在亚洲原油组合中所占比例为大约28%。
促成上述原油市场计价趋势改变的一个重要原因是近年来中国的石油需求强劲增长。亚洲地区的西非原油消费总量达到287万桶/日，占亚洲原油消费总量的11%，其中仅中国的西非原油消费量已达到大约168万桶/日。
值得注意的是，西非低硫原油也占中国炼厂原油消费总量的20%，这一比例远超过亚洲其他地区大部分炼油商使用西非原有混调中东原油的比例（通常仅为5-10%）。重质和含硫量较高的中东原油在亚洲原油消费总量中所占比例为大约61%，即1588万桶/日。
上一页：中国最多将能透过新天然气管道获得20亿立方米/年的...
下一页：普氏因应市场变化 推出新的计价基准
Printer-friendly format